房企接连爆雷
先做一个梳理：
已经暴雷：恒大、泰禾、蓝光、华夏、佳兆业
极度危险： 新力、花样年、富力、世茂
比较危险： 中梁、荣盛、建业、宝能、融创、融信、奥园、红星、绿地、阳光城
当你发现家里有一只蟑螂，说明早就泛滥成灾了。只不过别的同行有些胆子没许老板大，不敢负债这么多。
这些房企本质上就是赌徒，但你也不能说他们错了，因为他们知道中国房地产是政策市，深度绑架政府的财政。涨跌的期望概率并不对等，也就是以前涨可能是9成，跌可能是1成，所以他们才敢不断地all in，加大杠杆all in。
13-15年那波本来要破产倒闭的房企，因为涨价去库存，货币化棚改等政策，起死回生，资产反而翻了几倍。这个时候最后一批深深怀疑的房地产老板们彻底疯狂，借得越多，拿地价格越高，最后资产翻倍越狠。比如佳兆业理财产品11月份逾期，半年前还在合肥疯狂拿地，推高拿地价格。但这一次，政府不敢陪跑了，上帝欲使其灭亡，必先使其疯狂。
房地产玩的就是信贷扩张，不管前期谁举债，归根结底，最后负债都流到了百姓身上，最后都是分割居民的储蓄和从银行借出来的二三十年的贷款，短期各分配者赚的是过去几十年居民积累的储蓄和未来几十年的居民负债，短期经济数据好看的代价是长期潜力的透支。
以至于现在居民很难再贡献消费，一旦居民加不上杠杆，或者政策不允许居民进一步增加杠杆，房企就会出现所谓的寒冬。继续放水也大概率是居民承担负债，一方面边际效益下未必能刺激经济，另一方面居民负债极限到来就一点回转的空间就没有了，这也是这几年信贷收紧的主要原因。
房企会倒吗？
我的判断是暂时不会。
过去三条红线下，房地产融资被堵死，现在卡了这么长时间，恒大已经率先跪下，这是副作用，但不是主要目的。其背后也会有副作用过大的危险，但上面不希望房企大规模倒下，因为这样会导致系统性金融风险。
小的可以倒，大的就不能倒了，因为大的影响太大。一个恒大的背后，就是几十万员工和购房家庭，影响力不可小觑。
之所以有上述判断，核心逻辑还是在于不久前，政府开始对地产企业这一轮的融资紧箍咒松绑。
这半年，不论是关于恒大的问题，还是其他房企，都聚焦在流动性的问题上。但未来的房地产市场，将和过去大不相同，原有的扩张逻辑发生变化之后，老的玩法就玩不通了。
在我看来，这是最好的调控机会，紧，则悬崖勒马；松，则万丈深渊。
但未来到底如何，谁又能说得准呢？
